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对我国资本结构理论与实践若干问题的思考

[公司财务管理论文] 一、最佳资本结构问题

西方财务理论经过40年的不断探索，发展了从净收入理论、净营业收入理论等早期资本结构理论到最近的不对称信息理论，经历了一个逐步形成、不断发展和完善的过程，现已直接渗透到我国的财务理论与财务实践中。西方资本结构理论由于受到均衡经济理论的影响，对资本结构的平衡状态感兴趣，热衷于对“合理的”、“最佳的”资本结构的研究，致力于最佳资本结构的决策标准、判断方法，并为此建立了一些数学模型，以试图找到一个最佳资本结构点。

我国财务理论受西方资本结构理论的影响，也涌现了大量的探讨最佳资本结构的研究，但企业的资本结构是极其复杂的，原因如下：1．企业的资本结构受诸多因素的影响。一般分为外部因素和内部因素。外部因素包括：（1）不同社会经济环境和状况；（2）企业所处的行业状况；（3）金融市场的运行状态；（4）企业所有者、债权人和经营者等能够承受的风险大小。内部因素包括：（1）企业未来销售的增长率和稳定性；（2）企业生产能力与投资结构；（3）企业获利水平与股利政策等；（4）资金使用结构；（5）管理人员对企业权力和风险的态度。影响企业资本结构的因素如此之多，以致于无论是理论上还是在实践中，我们都很难十分准确地量化最佳资本结构点。

2．每个行业、每个企业的资本结构不是一成不变的，企业资本结构是一个极富动态性、调整性、开放性和创新性的运动系统。随着时间的推移，情况的变化，资本结构也会变动，企业资本结构必须注重在运动中协调，在变动中择优，单纯根据静态的数学模型来推导最佳资本结构点是无实践意义的。

由于以上原因，笔者认为单纯从理论上寻求最佳资本结构点是徒劳的，无实际意义可言。针对我国企业当前的状况，笔者认为寻求最佳资本结构区间比寻求最佳资本结构点更具有实际意义。我国企业的资本结构大多不合理而又很难表现出来，因此，建立类似于财务预警模型的资本结构评价模型，对……

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投稿人：gf6h6

最后编辑：647754

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