【摘 要】股权分置改革是继“国有股减持”、“全流通”之后为完善证券市场的又一重要举措，股权分置改革的目的是完善资本市场运行机制。但改革之路能否顺利进行，取决于两个重要因素，即对价水平和政策措施。文章分析了股权分置改革的背景以及股权分置改革的现实意义。

　　【关键词】股权分置；改革；对价；证券市场
　　　
　　2005年4月29日，中国证监会发出了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》（以下简称《改革通知》），紧接着，深沪证券交易所发布了《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》（以下简称《操作指引》），随即，首批参加股权分置改革试点的三一重工、清华同方、紫江企业、金牛能源四家上市公司先后公布了试点改革方案，这标志着为“解决股权分置、上市公司部分股权不流通等对市场影响重大，涉及社会公众股东关注的问题”的活动就此拉开了序幕。
　　随着股权分置改革活动的展开，企业、股民、社会公众、地方政府部门等开始关注改革的进展和实施效果，并在产生了一些问题，股权分置改革能顺利进行吗？改革会不会如“国有股减持”那样“夭折”？改革能给广大股民带来多大利益？改革能否真正实现“国退民进”？改革就能解决当前股市中的重大问题吗？改革就能真正建立并完善治理结构吗？改革后上市公司的绩效能提高吗？太多的问题产生了，这些问题都指向改革的效果。
　　
　　一、股权分置改革的背景
　　
　　据《上海证券报》消息，截至2004年底，我国上市公司总股本为7149亿股，其中非流通股份4543亿股，占上市公司总股本的64%，国有股份在非流通股份中占74%。上市公司这种非流通股与流通股共存，并造成两类股票同股不同价、同股不同权的市场制度与结构，这一现象被称为“股权分置”。股权分置的形成在我国有特殊的历史原因和制度原因，对这些原因在此就不再解析。股权分置在我国资本市场建……